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量化指增选股对标成分股60%?多家量化私募:不影响存量产品

时间:03-25 来源:最新资讯 访问次数:34

量化指增选股对标成分股60%?多家量化私募:不影响存量产品

(原标题:量化指增选股对标成分股60%? 多家量化私募:不影响存量产品) 每经记者 李娜 王海慜    每经编辑 肖芮冬 近日,量化私募圈又有市场消息传出。有市场消息称:“监管要求量化指增选股需要对标成分股的60%。”对此,《每日经济新闻》记者求证了多家量化私募基金。有量化私募人士向记者表示:“目前还在讨论中,存量产品不受影响。受影响的也只有增量产品。”在业内人士看来,公募的指增产品有明确的成分股比例要求,即不低于80%,而私募的指增产品则没有限制。如果未来对私募也有相应的规范,将是行业进步的一种体现。空气指增类产品或增多2024年开年,大量量化产品的净值经历了一轮断崖式下滑,量化私募集体上演超额大回撤,回撤幅度是5年甚至10年来的极值。近日,量化私募圈又有市场消息称:“监管要求量化指增选股需要对标成分股的60%。”对此,《每日经济新闻》记者求证了多家量化私募基金公司。有量化私募人士向记者坦言:“确实这几日圈子里大家都在传这个事情。”不过,也有资深量化私募人士告诉记者:“这个也就是这几天才开始讨论的,目前也只是讨论而已,还离得很远。存量产品不受影响,受影响的也只有增量产品。”同时,该私募人士进一步指出,新老划断并且产品里的名字必须标明相应的指数名称才行。“至于对标成分股以后是不是60%,这个也不能确定。未来是否要执行,以及怎么执行都还不清楚。”北京某量化私募人士指出。2024年春节前夕,一场小微盘踩踏,至今令不少管理人和投资者印象深刻。2月5~8日,大量资金开始持续买入中证500ETF(交易型开放式指数基金)和中证1000ETF,引发了中证2000及之后股票的流动性缺失、资金踩踏等连锁反应,多空力量开始失衡。在此期间,大量资金为了避险,踩踏性地把大市值和小市值的股票转换为中证500和中证1000的成分股。这场大面积的调仓换股,让量化私募指增产品“风格漂移”的普遍现象,彻底暴露在公众眼中。量化私募集体抛弃小微股的一幕,同样令投资者记忆犹新。“如果新老产品划断,那么也不用担心之前换策略调仓会引发小微股被抛售的现象。”上海某量化私募人士这样表示。该量化私募人士认为,如果对私募量化指增选股产品中对标成分股进行比例限制,那么以后市场上量化多头类产品、空气指增类产品的数量可能会增多。空气指增的灵活性也是众所周知的,其采取量化方式在全市场范围内进行选股操作,不会跟踪任何指数,因此也不会受任何指数成分股、行业、市值等条件约束。此外,值得关注的是,近期监管层调研了多家量化私募公司,调研内容大致涉及量化私募的管理规模、量化方法论、策略模型、收益来源、风控机制等方面的情况,具体内容因各家开展的业务品种不同,也存在差异。量化私募也曾热衷漂移据了解,“风格漂移”此前是量化行业通病,也正是不少量化私募对小微盘的过多暴露,导致不少中证500指增产品成为年初小微盘巨震的重灾区。《每日经济新闻》曾报道《灵均投资被罚背后:量化产品史无前例大撤退,私募踩踏性转换股票……》,2024年春节前夕“量化圈史无前例的悲剧”很大程度上是源于不少量化指增产品自身的“风格漂移”。据了解,目前国内大多数的量化策略都是以中证500指数作为业绩基准。然而,投资者虽然名义上买的是中证500指数增强,但在实际操作中,不少量化产品为了追求超额收益却配置了大量中证500指数成分股以外的个股。例如,从灵均投资近期公布的周500指增模型持股变化情况来看,中证500指成分股的占比,自2024年初以来发生了剧烈的变化,1月5日中证500成分股的占比为18%,到了1月12日提升至30%,并维持这一比例到2月2日。而在节前最后一个交易日2月8日,中证500成分股的占比快速提升至80%,而节后2月19日的首个交易日又迅速降至60%。这也意味着,仅仅在一天之内,灵均500指增模型中,中证500的比例就降低了20个百分点。对于上述市场消息,某券商财富管理条线人士3月22日向《每日经济新闻》记者表示,如果监管部门出手规范量化指增产品选股范围,将对行业的长远发展有利。“因为量化指数增强就应该跟指数有关,私募量化可分为指数增强产品和量化选股产品。如果不在成分股内选股,那么可以做成量化选股产品,没必要挂羊头卖狗肉,说自己是中证500指增,但实际上却做的是小微盘策略。”“公募基金有规定80%的仓位必须在成分股内选股,私募基金没有这方面的规定。未来如果有这方面规定,我认为是行业进步的一种体现。”上述人士继续指出。在某券商金工分析师看来,之前量化私募之所以会热衷“漂移”,主要是因为业绩导向,因为在成分股外选股往往能比较好地获取超额收益。他进一步表示:“如果以后量化指增选股需要对标成分股的60%,对市场影响应该较为有限。只是对于量化私募而言,大票的超额收益会更难做。而如果未来会有新老划断,那么仍然允许‘风格漂移’的老产品,表现可能会比新产品好。”据券商统计,头部私募500指增与1000指增的超额收益在2024年春节前一度出现大幅回撤,但节后修复的相对较快;相比之下,公募500指增与1000指增春节前回撤较小,节后修复的也较慢。事实上,近期风险的大量暴露,对于量化行业内的各家管理人而言也是一次市场筛选,因为日后投资者将会更加细致地甄别量化产品。对于此次量化危机,某券商资管量化投资部负责人近日指出,从量化行业整体发展来看,“危”中更蕴含着“机”。一些过于激进的产品和管理人将得以出清,那些真正在做Pure Alpha的团队能够被更多投资者看到。

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